Бизнес → Причины колебания акций США

Резкий рост ставок на краткосрочные опционы, крайне низкие доли акций и тандемные движения отдельных ценных бумаг усугубляют колебания на фондовых рынках США, которые в последние недели удивили всех.

Месячная дневная волатильность S&P 500, которая измеряет, насколько индекс изменился за последний месяц, поднялась до самого высокого уровня с начала июля. В этом году индекс зафиксировал 40 изменений более чем на 2% в любом направлении, и это число было превышено только в разгар пандемической распродажи в 2020 году, а до этого – в разгар финансового кризиса 2008-2009 годов.

Последнее изменение произошло к концу прошлой недели, когда новые надежды на то, что Федеральная резервная система замедлит ужесточение денежно-кредитной политики, вызвали полуденное ралли. S&P 500 прибавил более 2% за день после падения на 0,5% в начале сессии.

Сейчас торговля опционами сопровождается значительными движениями не только в сторону понижения… но и в сторону роста, поскольку инвесторы, похоже, гонятся за прибылью до конца года.

Причины активных колебаний на рынке США

Одним из факторов, подпитывающих колебания, является поток сделок с опционами, многие из которых являются краткосрочными по своей природе. Согласно данным Trade Alert, средний дневной объем торгов за один месяц на рынке опционов на акции в США составляет 43 миллиона контрактов, что чуть меньше рекорда и примерно на 20% выше, чем год назад.

Всплеск торговли опционами, как правило, усиливает хеджирование со стороны маркет-мейкеров — обычно крупных банков или финансовых учреждений, которые облегчают сделки и должны размещать фьючерсы на акции, чтобы снизить свой риск от неожиданных движений рынка. По словам участников рынка, их яростные покупки и продажи могут усилить краткосрочные колебания акций, увеличивая волатильность.

Краткосрочные сделки

Хеджирование дилерами на рынках деривативов стало фактором, влияющим на движение рынка в краткосрочной перспективе. Эти потоки хеджирования, вероятно, окажут наибольшее влияние в периоды низкой ликвидности и после важных макроэкономических новостей. По словам участников рынка, рост торговли опционными контрактами, срок действия которых истекает менее чем через день, еще больше усугубляет колебания, поскольку их близость к дате истечения делает их особенно чувствительными к колебаниям акций и требует усиления хеджирования.

В итоге, торговля опционами S&P 500 с одним днем ​​или менее до истечения срока действия выросла до 50-60% от объема по сравнению с 10-30% в начале этого года. Это вызывает «риск скачка» на рынках – скрытые очаги волатильности, которые очень трудно предсказать.

Низкое позиционирование

Между тем, многие так называемые инвесторы «на реальные деньги», такие как пенсионные фонды и взаимные фонды, сократили свои доли акций до минимума после нескольких месяцев волатильности акций, что является еще одним фактором, способствующим колебаниям акций. В то же время инвесторы с недостаточным позиционированием в последнее время склонны прыгать на ралли акций, что еще больше удлиняет движение, говорят участники рынка.